ซูฮกผลงานCBGเกินคาด โบรกปรับเป้าแตะ95บาท

ทันหุ้น— โบรกตะลึงผลกำไร CBG ไตรมาส 2/2562 แจ่มเกินคาดแตะ 552 ล้านบาทพุ่ง 163% ชี้จุดส่องมาร์จิ้นพุ่งแตะ 37.6% มีโอกาสสูงต่อเนื่อง ขณะที่ยอดขายจีนกลับมาแรงแตะ 188 ล้านบาท เติบโต 261% หลังปรับเกมฐานสู่ปั๊มน้ำมัน คำนวณใหม่เพิ่มกำไรปีนี้เพิ่มแตะ 2 พันล้านบาท ปีหน้า 2.5 พันล้านบาท อัพเป้า 95 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ KTBST ระบุถึง CBG หลังรายงาน กำไรสุทธิ ไตรมาส 2/2562 ที่ 552 ล้านบาท เติบโตก้าวกระโดด เติบโต 163% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และเติบโต 32% จากไตรมาสก่อนหน้า นับว่าสูงกว่าตลาดคาด 17% และสูงกว่าที่ KTBST คาด 7%  ผลจากรายได้ในประเทศ (Domestic – branded own) ที่ขยายตัวอยู่ที่ 1,520 ล้านบาท เติบโต 1% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และ  เติบโต 19%จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากตลาดเครื่องดื่มชูกำลังที่ขยายตัว 5.5% จากช่วงเดียวกันปีก่อน

โดยรายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังคาราบาวแดงเติบโต 0.5% จากช่วงเดียวกันปีก่อน น้อยกว่าการเติบโตของตลาดโดยรวม เนื่องจาก CBG มีการปรับแผนการขายและการตลาดใหม่เพื่อให้เข้าถึงกลุ่มเป้าหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น

และมีการเลื่อนกิจกรรมส่งเสริมการขายและโฆษณาไปช่วง ครึ่งปีหลังปี 2562 โดยกิจกรรมภายใต้แผนการตลาดใหม่ได้ทยอยเริ่มดำเนินการตั้งแต่ มิถุนายน ซึ่งจะส่งผลให้รายได้ของคาราบาวแดงกลับมาเติบโตโดดเด่นใน ครึ่งปีหลังปี 2562

@จีนพุ่ง-มาร์จิ้นขยายตัว

ส่วนรายได้จากต่างประเทศขยายตัวต่อเนื่องที่ 1,748 ล้านบาท เติบโต 7% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY), เติบโต6% จากไตรมาสก่อนหน้า(QoQ) จากการเข้าสู่ High season ของตลาดจีนโดยรายได้จีนได้กลับมาฟื้นตัวอยู่ที่ 188 ล้านบาท เติบโต 261% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ)

โดย CBG ได้มีการปรับกลยุทธ์การจัดจำหน่ายจาก Modern Trade เข้าสู่ปั๊มน้ำมันมากขึ้น  อีกทั้งอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวอยู่ที่ 37.6% สูงกว่าไตรมาส 2/2561 ที่อยู้ในระดับ 31.9% และไตรมาส 1/2562 ที่ระดับ 35.4% โดย GPM ของต่างประเทศปรับตัวดีขึ้น จากต้นทุนวัตถุดิบ และต้นทุนกระป๋องที่ลดลงจากการใช้กำลังการผลิต ที่เพิ่มขึ้นของโรงงาน ACM โดยอัตรากำลังการผลิต (Utilization rate) อยู่ที่ 68% เพิ่มขึ้นจาก 50% ใน  ไตรมาส 1/2562

@ เพิ่มเป้า

ทั้งนี้ KTBST ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-2563 ของ CBG เพิ่มขึ้น 4.2% และ 5.5% มาอยู่ที่ 2,000 ล้านบาท และ 2,503 ล้านบาท เพื่อสะท้อนผลประกอบการ ไตรมาส 2/2562 ที่ออกมาดีกว่าที่เราคาด

อีกทั้งโมเมนตัมของอัตรากำไรขั้นต้น จะยังคงขยายตัวต่อเนื่อง จากต้นทุนวัตถุดิบและ แพ็ตเก็จจิ้งที่มีแนวโน้มลดลงโดย CBG ได้เจรจา Supplier เรียบร้อยแล้ว

ยิ่งไปกว่านั้นประสิทธิภาพของสายการผลิตที่ทันสมัยส่งผลให้เกิดการประหยัดต่อขนาด (Economies of scale) ประเมิน (Utilization rate) ของโรงงานผลิตกระป๋อง ACM จะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนกระป๋องปรับตัวลดลง โดยปัจจุบัน สามารถลดต้นทุนได้มากกว่า 0.50 บาทต่อกระป๋อง ทั้งนี้ แนวโน้มผลประกอบการ ครึ่งปีแรก 2562 มีสัดส่วนอยู่ที่ 49% ของกำไรสุทธิปี 2562

*ปรับราคาเพิ่มเป็น95 บาท

สำหรับกำไรสุทธิปี 2562 ที่ประเมินไว้ 2,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 72.6% จากปีก่อน มาจากจากสมมติฐาน รายได้ในประเทศขยายตัวอยู่ที่ 8,183 ล้านบาท เติบโต 2.5% จากช่วงเดียวกันปีก่อน รวมไปถึง รายได้จากต่างประเทศเติบโตสูง 15% ที่ 7,455 ล้านบาท จากรายได้กลุ่ม CLMV ที่เติบโต 16%, รายได้จากประเทศจีน เติบโต 10%  และ Gross profit margin ขยายตัวอยู่ที่ 37.7% จาก 32.1% พร้อมกันนี้ ICUK ขาดทุนน้อยลงอยู่ที่ 737 ล้านบาท จากปี 2561 (ขาดทุนสุทธิ GBP 26m หรือ 1,181 ล้านบาท)  จากการปรับลดค่าใช้จ่ายสปอนเซอร์ และค่าใช้จ่ายในการทำการตลาดลดลง และขายใน Outlet ที่มีกำไรสูง

ทำให้ฝ่ายวิจัยมีการปรับราคาเป้าหมายปี 2563 ขึ้นเป็น 95 บาท อิง PER 38 เท่า จาก เดิม 83.00 บาท อิง PER 35 เท่า เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่ดีขึ้นอย่างชัดเจนตั้งแต่ปี 2562เป็นต้นไป หลังจากที่อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิเติบโตติดลบ 2 ปีติดต่อกัน (2560-2561)