Yield gap อยู่ในระดับที่น่าสนใจ

ประเด็นที่ surprise ตลาดในสัปดาห์ที่ผ่านมานั้นคือมติของกนง. ให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยด้วยคะแนนเสียง 5 ต่อ 2  สวนทางคาดการณ์ตลาดที่มองว่าจะยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ก่อน โดย KS research คาดกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการลดดอกเบี้ยของ กนง.คือ  1.Bank เล็ก (คาดกำไรขึ้น 0.3-2% จากต้นทุนการเงินลดลง) 2.Utility, REITs, และ Infra funds (จากส่วนต่างอัตราเงินปันผลตอบแทนกับดอกเบี้ยเงินฝากมากขึ้น) 3.กลุ่มส่งออกและท่องเที่ยวได้ประโยชน์ทางอ้อมจากการอ่อนค่าของเงินบาท

ขณะเดียวกันกลุ่มที่ได้รับผลลบจากการลดดอกเบี้ยของ กนง.คือ  1.Bank ใหญ่ (คาดกำไรลดลง 1-3% เพราะ MLR ลดทันที แต่ต้นทุนดอกเบี้ยเงินฝากค่อยๆลดลง) มองแนวรับของ Bank ใหญ่ คือบริเวณที่อัตราเงินปันผลตอบแทน 4-5% ได้แก่SCB (110-137 บาท), KTB (16-19 บาท) และ BBL (150-180 บาท)

สำหรับประเด็นสหรัฐฯ-จีนที่ทำเนียบขาวของสหรัฐฯประกาศว่าจะชะลอการพิจารณาให้ใบอนุญาติแก่บริษัทของสหรัฐฯทำธุรกิจกับหัวเว่ย ขณะเดียวกันธนาคารกลางจีน set ค่ากลางเงินหยวนที่อ่อนลงต่อเนื่อง มองว่าการที่ทั้งสองประเทศยังไม่แสดงการตอบโต้ชัดเจนสะท้อนว่าทั้งสองยังรักษาบรรยากาศเพื่อเข้าสู่การเจรจาต้นเดือนหน้า

คาด SET Index เคลื่อนไหวในกรอบ 1,650-1,700 จุด บนความคาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล และอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำที่เอื้อต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ภาพรวมตลาดต่างประเทศดูคลายความกังวลลงเห็นได้จากตลาดหุ้นโลก และ US bond yield ที่เริ่มฟื้นตัวแม้มีข่าวสหรัฐฯชะลอการตัดสินใจต่อใบอนุญาตให้หัวเว่ย (จะหมดอายุวันที่ 19 ส.ค.) รวมถึงการงดว่าจ้างบริษัทเทคโนโลยีจีน 5 แห่งในกิจการของรัฐบาลสหรัฐฯแม้ตลาดยังคงกังวลกับภาพรวมกำไร 2Q19 ที่คาดว่าจะลดลง 14% YoYแต่เชื่อว่าได้สะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว สังเกตได้จาก Earnings Yield gap ที่ปรับตัวขึ้นเป็น 5.1% สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 4.9%

กลยุทธ์การลงทุน ถือครองเงินสด 15-20% ของพอร์ท สะสมหุ้นกลุ่มที่แข็งกว่าตลาด ดังนี้

1) กลุ่มหุ้นที่ได้ประโยชน์จากมาตรการภาครัฐ CPALL AMATA BTS ORI TFFIF

2) กลุ่มปันผลสูง JASIF LH TISCO TCAP

3) กลุ่มสื่อสารได้ประโยชน์จากการแข่งขันลดลง (รายได้เพิ่ม ต้นทุนลด) TRUE DTAC ADVANC INTUCH

4) กลุ่มที่ได้ประโยชน์จาก IMO 2020 TOP PRM BGC

5) ปัจจัยบวกเฉพาะตัว CPF GUNKUL TPCH MINT PTT JWD JAS AOT COM7

ประเด็นเศรษฐกิจที่น่าติดตามในสัปดาห์นี้  วันอังคารติดตามรายงานประจำเดือนของกลุ่ม OPEC และ Core CPI ของสหรัฐฯ(ก.ค.) ตลาดคาดการณ์ 0.2% MoMวันพุธติดตาม GDP ไตรมาส 2 ของยูโรโซน ตลาดคาด 1.1% YoYและสต็อคน้ำมันดิบของสหรัฐฯประจำสัปดาห์ วันพฤหัสฯ สหรัฐฯจะมีการรายงาน Initial Jobless Claims ประจำสัปดาห์