หุ้น SINGER บวกกว่า 5% โบรกมองเข้าสู่ Growth stage เต็มตัวในครึ่งปีหลัง,เล็งปรับเพิ่มกำไร

หุ้น บริษัท ซิงเกอร์ประเทศไทย จำกัด (มหาชน) หรือ SINGER บวก 5.52% โบรกเกอร์คาดเข้าสู่ Growth stage เต็มตัวใน 2H โดยหลังการเพิ่มทุนและการออกหุ้นกู้แล้วเสร็จ จะทำให้สินเชื่อกลับมาเร่งปล่อยได้ใน ส.ค. ตามเป้า +200 ลบ./ด. จากปัจจุบัน 1.2 พันลบ. สู่ 2 พันลบ. +67%YoY รวมถึงมี Upside risk ในการปรับ Yield เพิ่มหลังได้รับใบอนุญาตฯจากธปท.ในช่วง 1-2 เดือนข้างหน้านี้ มีโอกาสที่เป้าหมายกำไรปีนี้ 167 ลบ. จะปรับประมาณการขึ้นได้

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น SINGER ปิดช่วงเช้าอยู่ที่ 8.60 บาท บวก 0.45 บาท หรือ 5.52% ระหว่างวันราคาได้ปรับขึ้นมาสูงสุดที่ 8.85 บาท โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 44.88 ล้านบาท

เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด แนะนำ “ซื้อ” บริษัท ซิงเกอร์ประเทศไทย จำกัด (มหาชน) หรือ SINGER บริษัทรายงานกำไรสุทธิไตรมาส Q2/2562 เท่ากับ 52.5 ลบ. +31%QoQ ,+24%YoY ทั้งนี้หากไม่นับตั้งสำรองสิทธิพนักงานฯ 15 ลบ. กำไรปกติเท่ากับ 68 ลบ. +69%QoQ,+59%YoY ดีกว่าที่เราคาด 48% แม้รายได้การขาย 412 ลบ. +23%QoQ,-20%YoY เนื่องจากยอดขาย TV และตู้เติมเงินลดลง แต่ได้เครื่องปรับอากาศตามปัจจัยฤดูกาล ที่มาร์จิ้นสูงชดเชย หนุน GPM ดีกว่าคาดที่ 50.8% +260bps vs QoQ สะท้อน Product mix และต่อรองต้นทุนได้ดีขึ้น ในแง่ดอกเบี้ยรับที่ 185 ลบ. และระดับ NPL ยังใกล้เคียงไตรมาสก่อน เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อรวมยังทรงตัว QoQ ที่ 3.2 ลบ. ระหว่างรอการปรับโครงสร้างเงินทุนทำให้ NPM ปกติขยับมาที่ 11% สูงสุดตั้งแต่ JMART เข้ามาบริหาร

**เข้าสู่ Growth stage เต็มตัวในครึ่งปีหลัง
ฝ่ายวิจัย ยังคงมุมมองบวกต่อ SINGER ในช่วงที่เหลือของปี หลังมีกำไรสุทธิครึ่งปีแรก 2562 แล้วเท่ากับ 92.5 ลบ. +24%YoY คิดเป็น 55% ของประมาณการ การเติบโตจะมาจากรายได้ดอกเบี้ยที่ขยายตัวตามพอร์ตสินเชื่อ โดยเฉพาะส่วน Car 4 Cash (เน้นกลุ่ม Corporate เพื่อใช้เป็นทุนหมุนเวียน NPL<1%) โดยหลังการเพิ่มทุนและการออกหุ้นกู้แล้วเสร็จ จะทำให้สินเชื่อกลับมาเร่งปล่อยได้ใน ส.ค. ตามเป้า +200 ลบ./ด. จากปัจจุบัน 1.2 พันลบ. สู่ 2 พันลบ. +67%YoY รวมถึงมี Upside risk ในการปรับ Yield เพิ่มหลังได้รับใบอนุญาตฯจากธปท.ในช่วง 1-2 เดือนข้างหน้านี้ มีโอกาสที่เป้าหมายกำไรปีนี้ 167 ลบ. จะปรับประมาณการขึ้นได้

**คงคำแนะนำ ซื้อ บนราคาเหมาะสม 10.40 บ.
งบข้างต้นสะท้อนการ Turnaround ของธุรกิจเช่าซื้อเดิมที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว บนความสำเร็จของกลยุทธ์ที่เน้นคุณภาพในการขาย (profitability) มากกว่ามุ่งเพียงยอดขายซึ่งอาจจะตามมาด้วยยอดสินเชื่อที่ด้อยคุณภาพ และ NPL ใหม่ ทำให้ภาพต่อจากนี้ SINGER จะโตได้ยั่งยืนกว่าอดีต เราประเมินโมเมนตัมที่ดีจะดำเนินต่อในช่วงที่เหลือของปี ก่อนธุรกิจสินเชื่อ C4C จะเป็น Growth driver ช่วงถัดไป เราคงคำแนะนำ ซื้อ บนราคาเป้าหมาย 10.40 บาท/หุ้น อิง P/E 25 เท่า จาก 2-Yr CAGR (2562F-2564F) เฉลี่ย 30% คิดเป็น PEG = 0.80 เท่า

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com