ITEL รุกชิงงานใหม่เพียบ โบรกเคาะเป้า 4.80 บาท

ทันหุ้น –  โบรกส่องกล้อง ITEL คาดกำไรไตรมาส 2/62 พุ่งขึ้น 29% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แตะ 43.5 ล้านบาท ฉายภาพครึ่งปีหลังสดใส เดินหน้าชิงงานใหม่เข้าพอร์ตอื้อ แนะนำ “ซื้อ” เคาะเป้าหมาย 4.80 บาท มี upside จากราคาหุ้นปัจจุบันราว 40%

บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ประเมินทิศทาง บริษัท อินเตอร์ลิงค์ เทเลคอม จำกัด(มหาชน) ว่า คาดกำไรไตรมาส 2/2562 ดีต่อเนื่องจากการรับรู้รายได้จากงานติดตั้งโครงข่าย(Installation) เพิ่มมากขึ้น โดยคาดกำไร เพิ่มขึ้น 12% จากไตรมาสก่อนหน้า, เพิ่มขึ้น 29% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 43.5 ล้านบาท ซึ่งแนวโน้มครึ่งปีหลังยังสดใสจากธุรกิจ Installation ที่มีต่อเนื่อง หลักๆ มาจากโครงการงานจ้างระบบสื่อสาร DMS และ USO ซึ่งต้องส่งมอบภายในปีนี้ราว 1.0-1.2 ล้านบาท แต่เนื่องจากเป็นโครงการขนาดใหญ่ อัตรากำไรจึงต่ำกว่าปกติ

ลุ้นชิงงานใหม่อื้อ

บวกกับต้นทุนการนำสาย Fiber Optic ลงดินมีแนวโน้มสูงขึ้น ซึ่งมีผลไปบ้างแล้วในไตรมาส 1/2562 แต่จะมีผลเต็มที่ตั้งแต่ไตรมาส 2/2562 เราจึงปรับลดประมาณการกำไรทั้งปีลงจากเดิม 8% เป็น 171 ล้านบาทจากเดิม 184 ล้านบาท กำไรดังกล่าวยังเติบโตสูงถึง 28% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 4.80 บาทจากเดิม 5.50 บาท (DCF, WACC 7%) เป้าดังกล่าวคิดเป็น Implied PE 28 เท่าปีนี้และ 25 เท่าปีหน้า และคิดเป็น PEG 1 เท่าปีนี้ และใกล้เคียงกลุ่ม เรายังชอบศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวของ ITEL ซึ่งมีทั้งโอกาสในการประมูลงานใหม่ๆและมี Recurring income ในสัดส่วนสูง จึงยังแนะนำ “ซื้อ”

ทั้งนี้ทางฝ่ายปรับประมาณการกำไรปี 2562 ลงเล็กน้อย 8% จากเดิมคาด 184.9 ล้านบาท เป็น 170.8 ล้านบาท จากการปรับอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ Data Service (บริการโครงข่ายใยแก้วนำแสง) ลงจากเดิมคาด 32% เป็น 30% เพราะต้นทุนการนำสาย Fiber optic ลงดินที่มีแนวโน้มสูงขึ้นจากในอดีตซึ่งมีผลกระทบไปบ้างแล้วในไตรมาส 1/62 จะมีผลเต็มที่ตั้งแต่ไตรมาส 2/62

ปรับมาร์จิ้นลดลง

และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจ Installation (ติดตั้งโครงข่าย) ลงจากเดิม 17% เป็น 14% เนื่องจากงานที่รับรู้ในปีนี้หลักๆ มาจากโครงการขนาดใหญ่คืองานจ้างระบบสื่อสาร DMS และ USO เฟส 2 ซึ่งเป็นงานที่มีมาร์จิ้นต่ำกว่าปกติ อย่างไรก็ตามกำไรที่ปรับลงยังเติบโตจากปีก่อน 28.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

สำหรับภาพรวมในไตรมาส 2/62 จะดีขึ้นต่อเนื่องเพราะงาน Installation เริ่มทยอยเข้ามามากขึ้น โดยบริษัทคาดว่าทั้งโครงการ DMS และ USO จะต้องส่งมอบให้เสร็จภายในปีนี้ราว 1.0-1.2 พันล้านบาท โดยรับรู้ไปในไตรมาส 1/62 เพียง 222 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการดังกล่าวที่ต่ำกว่างานก่อนๆ ของบริษัท แต่ถูกชดเชยได้จากปริมาณรายได้ที่เพิ่มสูงขึ้น เราจึงคาดรายได้รวมในไตรมาส 2/62 ที่ 523.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16.8% จากไตรมาสก่อนหน้า, เพิ่มขึ้น 6.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และคาดกำไรสุทธิ 43.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.9% จากไตรมาสก่อนหน้า, เพิ่มขึ้น 29%  จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

เป้าหมาย 4.80 บ.

จากการปรับประมาณการกำไรลง กระทบมูลค่าตามวิธี DCF (WACC 7%) ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2562 ลดลงจากเดิม 5.50 บาท เป็น 4.80 บาท ยังมี upside จากราคาหุ้นปัจจุบันราว 40% และราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดเป็น Implied PE 28 เท่าปีนี้และ 25 เท่าปีหน้า คิดเป็น PEG 1 เท่าในปีนี้ และใกล้เคียงอุตสาหกรรม เรายังคงชอบศักยภาพของ ITEL ในการประมูลงานต่างๆ ในอนาคต ยังคงแนะนำ “ซื้อ”