LH โบรกชี้ยอดขาย Q2/62 ฟื้น หนุนราคาหุ้นระยะสั้น คงแนะถือ เคาะเป้า 11.20บ.

บล.กสิกรไทย จำกัด แนะนำ ถือ บริษัทแลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ LH คาดว่าจะรายงานยอดขายไตรมาส 2/2562 ที่ 7.65 พันลบ. เติบโตขึ้น 9.3% YoY และ 39.0% QoQ ซึ่งถือเป็นพัฒนาการที่ดี เพราะนับเป็นการเติบโตของยอดขายในเชิงบวก YoY และ QoQ ทั้งในกลุ่มแนวราบและคอนโดมิเนียม ประมาณการของเราสะท้อนให้เห็นว่ายอดขายครึ่งแรกของปี 2562 ได้ปรับลดลงเพียง 5.8% YoY จากที่ติดลบ 21.0% YoY ในไตรมาส 1/2562 และจะคิดเป็นสัดส่วนที่ 39.9% ต่อเป้าหมายยอดขายทั้งปีของ LH ที่ 3.30 หมื่นลบ.

นอกเหนือจากแนวราบ 4 โครงการมูลค่า 1.30 หมื่นลบ. ที่เปิดตัวไปเมื่อปลายไตรมาส 1/2562 ที่มียอดขายแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง แล้วบริษัทฯ ยังมีปัจจัยกระตุ้นยอดขายเพิ่มเติมจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์แนวราบใหม่อีก 3 โครงการ ในไตรมาส 2/2562 รวมมูลค่า 5.4 พันลบ. โดยโครงการมัณฑนา 2 บางนา-กม.7 (มูลค่า 2.5 พันลบ.) ราคาขายเฉลี่ยที่ 15.7 ลบ./ยูนิต สามารถทำยอดขายได้ถึง 40% เพียง 1 เดือนหลังเปิดขายขณะที่โครงการวีเว่ เอกมัย-รามอินทรา (2.3 พันลบ.) ราคาขายเฉลี่ยที่ 47.9 ลบ./ยูนิต ทำยอดขายได้ 15% เพียง 2 สัปดาห์หลังเปิดตัว นอกจากนี้ ความสำเร็จของแคมเปญ “คอนโดฯ หลุดดาวน์” ก็ช่วยกระตุ้นยอดขายโครงการคอนโดฯ ได้ใกล้เคียง 1.0 พันลบ.ในช่วงไตรมาส

ทั้งนี้ คาดว่ายอดขายกลุ่มแนวราบในครึ่งแรกของปี 2562 จะอยู่ที่ 1.15 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น 43.6% ต่อเป้าหมายทั้งปีของ LH ที่ 2.64 หมื่นลบ. ขณะที่คาดว่ายอดขายกลุ่มคอนโดฯ จะใกล้เคียง 1.6 พันลบ. หรือคิดเป็น 24.7% ต่อเป้าหมายทั้งปี 2562 ทั้งนี้ LH ไม่ปฏิเสธว่าการพิชิตเป้าหมายกลุ่มคอนโดฯ นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย สืบเนื่องจากอุปสงค์ที่ต่ำกว่าคาดของกลุ่มคอนโดฯ ในปีนี้ ส่วนยอดขายคอนโดฯ ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2562 หลักๆ มาจากแคมเปญการตลาด ที่เสนอราคาที่น่าดึงดูดให้กับกลุ่มผูซื้อบ้าน อย่างไรก็ตาม LH ยังมั่นใจว่าจะบรรลุเป้าหมายยอดขายกลุ่มแนวราบในปี 2562 ได้

เนื่องจากแผนโครงการใหม่ในปี 2562 ต่างเป็นกลุ่มแนวราบ LH จึงเชื่อว่าบริษัทฯ จะสามารถเปิดตัวโครงการใหม่ได้อย่างราบรื่น โดยไม่มีการเลอื่นกำหนดการแต่อย่างใด ทำให้ 11 โครงการใหม่ มูลค่ารวมที่ 1.15 หมื่นลบ.ที่ LH มีแผนเปิดตัวในครึ่งปีหลัง จะกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนยอดขายกลุ่มแนวราบสู่ระดับเป้าหมายที่ตั้งไว้ ทั้งนี้ LH เชื่อว่าการออกแบบที่น่าดึงดูดและทำเลที่ดีของโครงการใหม่ ที่ส่วนใหญ่อยู่ในพื้นที่บางนา ซึ่งเป็นบริเวณที่โครงการที่เปิดตัวไปในช่วงหลังก็ได้รับการตอบรับที่ดี จะทำให้โครงการใหม่ดังกล่าวได้รับการตอบรับด้านยอดขายที่ดีเช่นกัน

เรามีมุมมองเป็นบวกต่อพัฒนาการด้านยอดขายของ LH เพราะบริษัทฯ แสดงให้เห็นว่าโครงการใหม่สามารถดึงดูดความสนใจของกลุ่มผู้ซื้อบ้านได้ ทั้งยังแสดงให้เห็นถึงโอกาสที่โครงการใหม่ส่วนใหญ่ในแผนงานของปีนี้ จะมีผลการดำเนินงานที่ดีเช่นกัน

แม้เราจะเล็งเห็นปัจจัยเสี่ยงอย่างมากต่อเป้าหมายยอดขาย (3.3 หมื่นลบ.) และรายได้การขาย (3.2 หมื่นลบ.)โดยรวมทั้งปี 2562 ของ LH สืบเนื่องจากยอดขายคอนโดฯ ที่อ่อนแอ แต่เรามองว่าประมาณการด้านการเติบโตของยอดขายในปัจจุบันที่ 3.2% YoY เป็น 2.97 หมื่นลบ. ขณะที่คาดว่ารายได้จะลดลง 7.7% YoY เป็น 2.82 หมื่นลบ. ของเรา เป็นมุมมองเชิงอนุรักษ์นิยมเมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานในครึ่งแรกของปี 2562 ทั้งนี้ เราคาดว่า LH จะสื่อสารถึงเป้าหมายการเติบโตในเชิง YoY ที่จะลดลงเหลือเลขหลักเดียว จากเดิมที่มีเป้าหมายการเติบโตยอดขายที่ 15% และรายได้การขายที่ทรงตัวจากเดิมที่เติบโต 5%

อย่างไรก็ตาม แม้เราจะคงคำแนะนำ “ถือ” LH ให้เป้าหมายที่ 11.20 บาท แต่เห็นถึงทิศทางยอดขายไตรมาส 2/2562 ที่ดี จะกลายเป็นปัจจัยบวกสำคัญต่อราคาหุ้นในระยะสั้นได้ นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (DY) ที่แข็งแกร่ง 5.7% ก็จะช่วยให้ LH มีความโดดเด่นเหนือบริษัทอื่นใน SET ส่วนกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT ในไตรมาส 4/2562 ที่คาดว่าจะสร้างกำไรพิเศษหลังหักภาษีที่มากกว่า 1.0 พันลบ. จะกลายเป็น upside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2562 และ DY ของเรา

เมื่ออิงจากยอดขายในช่วงที่ผ่านมา เราคาดการณ์ว่ากำไรไตรมาส 2/2562 ของ LH จะฟื้นตัวขึ้นจากจุดต่ำในไตรมาส 1/2562 แต่จะลดลงอย่างมาก YoY จากรายได้การขายที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวลง และการขาดหายไปของกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ที่บันทึกในไตรมาส 2/2561 ทั้งนี้ คาดว่ากำไรไตรมาส 3/2562 จะปรับดีขึ้นจากยอดขายที่อยู่อาศัยที่สูงขึ้น ก่อนที่จะเติบโตก้าวกระโดดในไตรมาส 4/2562 เมื่อ LH บันทึกกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น LH อยู่ที่ 11.20 บาท บวก 0.10 บาท หรือ 0.90% โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 119.78 ล้านบาท

 

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com