SAWAD ผลงานเพิ่มขึ้นสูง ภายใต้ D/E ที่ต่ำ กูรูเชียร์ “ซื้อ” เคาะพื้นฐาน 60 บ.

บล.เคทีบี (ประเทศไทย) แนะนำ “ซื้อ” บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD ที่ราคาเป้าหมาย 60 บาท (อิง PBV 4.4x) จากผลการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นสูงคิดเป็น 2018-20E Net Profit CAGR 31%, D/E ที่ต่ำ ซึ่งเพิ่มโอกาสในการขยายตัวของสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งราคาปัจจุบันยังเทรดที่ PBV 3.9x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และคู่แข่ง จึงมีความน่าสนใจในการเข้าลงทุน มองว่าในกรณีที่บริษัทกู้เงินเพิ่ม 8.0 พันลบ. เพื่อจ่ายชำระเงินเพิ่มทุน และการทำ Tender Offer ในอนาคตนั้น บริษัทจะยังมีระดับ D/E ที่ต่ำประมาณ 2.0x ซึ่งต่ำกว่า Covenant

นอกจากนี้ มองว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/2562 จะขยายตัว YoY และเพิ่มขึ้น QoQ เล็กน้อย จากการขยายตัวของสินเชื่อใหม่ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2/2562 เล็กน้อย ในขณะที่ Loan Yield จะยังทรงตัวจากไตรมาส 1/2562 และแนวโน้มการตั้งสำรองที่กลับมาอยู่ที่ระดับปกติ ส่งผลให้เรามยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 ที่ 3.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 38%

ทั้งนี้ เชื่อการกู้เงินจ่ายเพิ่มทุน BFIT มีความเสี่ยงน้อยจาก D/E ต่ำ มุมมองเป็นกลาง จากงาน Opportunity Day วานนี้ (11 มิ.ย.) จากสัดส่วนการถือหุ้น BFIT ที่เพิ่มขึ้นเป็น 77.95% ภายหลังการเพิ่มทุน RO ของ BFIT ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด โดยบริษัทจะกู้ยืมเงินจากธนาคารมาจ่ายชำระเงินเพิ่มทุน และการทำ Tender Offer ในอนาคตคิดเป็นมูลค่ารวม 8.0 พันลบ. ซึ่งเชื่อว่าในกรณีที่บริษัทกู้เงินเพิ่ม 8.0 พันลบ. บริษัทจะยังมี D/E ratio ที่ต่ำประมาณ 2.0x (ต่ำกว่า Covenant และคู่แข่ง)

อย่างไรก็ตาม บริษัทมีความเชื่อมั่นว่าเงินกู้ยืม 8.0 พันลบ. นี้จะไม่มีปัญหา เนื่องจากจำนวนเงินที่กู้ยืม 6.0 พันลบ. บริษัทจะนำไปจ่ายชำระค่าเพิ่มทุน RO ให้ BFIT แล้ว BFIT จะนำเงินที่ได้มาจ่ายคืนเงินกู้ยืมจาก SAWAD ซึ่ง ณ ปัจจุบัน BFIT กู้ SAWAD จำนวน 8.5 พันลบ. และ SAWAD จะนำเงินที่ได้ไปจ่ายชำระหนี้คืนธนาคาร รวมทั้งเงินกู้อีก 2.0 พันลบ. นั้นขึ้นอยู่กับการเข้าทำ Tender Offer ในอนาคต จึงทำให้ SAWAD ไม่มีต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นมากนัก ทั้งนี้บริษัทยังคงเป้าการขยายสาขาที่ปีละ 200-300 แห่ง

 

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com