สรุปย่อหุ้น HARN

HARN ผู้นำเทรดดิ้งระบบดับเพลิง กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

ลักษณะธุรกิจ บริษัทประกอบธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ในระบบวิศวกรรมอาคาร โดยผลิตภัณฑ์และบริการของบริษัท แบ่งออกเป็น 4 ประเภท ได้แก่

1.ผลิตภัณฑ์ระบบดับเพลิง และงานโครงการติดตั้งระบบดับเพลิง
2.ผลิตภัณฑ์ระบบปรับอากาศ และระบบสุขาภิบาล
3.ผลิตภัณฑ์ระบบทำความเย็น
4.ผลิตภัณฑ์ระบบการพิมพ์ดิจิทัล รวมทั้งให้คำปรึกษาและออกแบบระบบในโครงการต่างๆ และการให้บริการโซลูชั่นด้านวิศวกรรมครบวงจร

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ

– HARN ธุรกิจเป็นแบบ B2B มีทั้งหมด 4 ธุรกิจ แต่ธุรกิจแรกคือธุรกิจระบบดับเพลิงเป็นสัดส่วนรายได้มากที่สุด ส่วนแบ่งการตลาด 25% แต่ใน 3 อันดับแรกกิน Market Share สูงถึง 80% เรียกได้ว่ากินแบบเบ็ดเสร็จ

– ธุรกิจทำระบบปรับความเย็น คิดเป็นสัดส่วนรายได้ 25% ตรงนี้จะมีคู่แข่งเยอะ แข่งขันกันสูง

– ธุรกิจปริ้นติ้ง ตอนนี้เหลือ 5 ราย บริษัท HARN กินส่วนแบ่งการตลาด 23% ของทั้งอุตสาหกรรม

– HARN รายได้โตก้าวกระโดด เกือบ 100% กำไรโต 200% พอมาปี 2560-2561 รายได้กลับไม่เติบโต สะดุดขึ้นมา นักลงทุนต้องกลับไปดูว่าเกิดจากอะไร มีรายได้พิเศษหรือมไม่

– ธุรกิจปริ้นติ้ง เริ่มทำปี 2559

– Gross Margin ค่อนข้างคงที่ ประมาณ 25%

– Net Margin อยู่ประมาณ 9%

– ธุรกิจที่วิเคราะห์ยาก คือธุรกิจทำความเย็น เพราะการแข่งขันสูง รายได้จะมาลักษณะเป็นงานๆ ไม่ใช่รายได้แบบต่อเนื่อง

– บริษัทมีหนี้สินต่อทุนต่ำ

– ปันผลน่าสนใจ 4-5%

– P/E ต่ำ ปันผลดี

– ราคาตรงนี้ถือว่า UnderValueไปนิดนึง เมื่อเทียบกับเงินปันผล

– เชื่อว่าราคานี้นักลงทุนยังไม่ได้ให้มูลค่าอะไรมาก และสิ่งที่นักลงทุนต้องการคือ ธุรกิจปริ้นติ้ง และธุรกิจทำความเย็นจะเป็นการเติบโตรอบใหม่ได้หรือไม่ ต้องรอดูอีกทีหนึ่ง

– ธุรกิจปริ้นติ้ง แข่งขันกันสุง ยังเป็นคำถามว่าจะเติบโตได้ดีแค่ไหน

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ
– ต้องยอมรับธุรกิจของ HARN คือ “รับทำระบบ” ระบบอะไรก็ตามแต่เป็นธุรกิจที่มีมานาน มีมาแต่ดังเดิมแล้ว อย่างคนรุ่นเดียวกันกับผมเช่าห้องแถว มาทำธุรกิจเล็กๆรับจ้างอะไรก็ตามแต่ ทำใหญ่ไม่ได้ ทำได้ถึงจุดๆหนึ่ง มีเงินเก็บก็ต้องเลิก

– ประเด็นคือ เป็นธุรกิจที่อาจจะไม่มีลูกหลานมารับทำต่อ เพราะอะไร .. เพราะเป็นธุรกิจที่กำไรน้อย

– ที่ผมรู้สึกว่าน่าสนใจจริงๆ คือ ธุรกิจระบบดับเพลิง ส่วนที่เหลือเหมือนเป็นการหาอะไรทำมากกว่า ประมาณว่าเข้าตลาดหลักทรัพย์แล้ว เงินเยอะ เลยต้องหาอะไรทำ เพราะธุรกิจเดิมมันไม่โตแล้ว

– คร่าวนี้พอเขาเข้ามาธุรกิจใหม่ แต่ธุรกิจใหม่นั้นไม่ใช่ธุรกิจที่ดี เป็นแค่ธุรกิจพอไปได้เท่านั้น

– ธุรกิจทำความเย็น จาก 23 ล้าน เป็น 300 ล้านภายในปีเดียว ผมรู้สึกแปลกใจ ทำไมเป็นแบบนั้น ?

– ธุรกิจปริ้นติ้ง จาก 26 ล้าน เป็น 300 ล้าน ดูแล้วผิดปกติหรือเปล่า ไม่แน่ใจ

– งบอาจจะโตเป็นเพราะว่าซื้อกิจการเข้ามา ไม่ใช่เกิดจากการเริ่มต้นเอง ทำเอง อะไรแบบนั้นมันก็มีความเป็นไปได้

– ในประเทศไทย ธุรกิจรับทำระบบ ไม่โตแล้ว นั้นจึงเป็นสาเหตุว่าทำไมนักลงทุนจึงไม่ให้มูลค่าสูงมาก

– P/E ตอนนี้ 11 เท่า ก็ถือว่าสมเหตุสมผล

– Net Margin ที่ผ่านมาก็อยู่ราวๆ 10% ไม่ได้โตอะไรมาก

– แต่ที่ดี คือ ธุรกิจเขามีมานานแล้ว เป็น Cash Cow มีรายได้แน่นอน ปันผลอะไรก็ไม่ได้น่าเกลียด

– ดูจากตัวเลข ถือ่าดีเลย หนี้น้อย รายได้ก็โอเค นี้อาจจะเป็นธรรมชาติของธุรกิจประเภทนี้ก็ได้

– ต้องมาดูที่ผู้บริหารว่าเก่งขนาดไหน มีกลยุทธ์ทางธุรกิจดีไหม นักลงทุนต้องกลับไปดูอีกทีหนึ่ง

————————————————-

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model HARN ผู้นำเทรดดิ้งระบบดับเพลิง