“โกลเบล็ก”แนะนำ“ซื้อ” CHAYO ราคาเหมาะสม 4.80 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด หรือ GBS แนะนำ “ซื้อ” CHAYO ราคาเหมาะสมปี 62 ที่ 4.80 บาท จากการรายงานกำไรสุทธิปี 61 ที่ 85 ล้านบาท เป็นไปตามที่เราคาด โดยเติบโต 47% จากปีก่อน ตามรายได้รวมที่เติบโตราว 24%จากปีก่อน โดยหลักมาจากรายได้จากเงินให้สินเชื่อแก่สินทรัพย์ด้อยคุณภาพที่เติบโต 31% จากปีก่อน สู่ 213 ล้านบาท มีสัดส่วนราว 83% ของรายได้รวม

โดยบริษัทสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงได้ที่ 64%  โดยในปี 61 บริษัทมีกำไรจากการขายสินทรัพย์รอการขาย (NPA) จำนวน 6.7 ล้านบาท ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 28% ในปี 60 สู่ 33%

ทั้งนี้คงประมาณการกำไรสุทธิปี 62 ที่ 108 ล้านบาท เติบโต 26% จากปีก่อน โดยมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากกองสินทรัพย์ด้อยคุณภาพมูลค่าราว 10,000 ล้านบาท ที่ประมูลมาในช่วงปี 61 และเติบโตจากบริษัทย่อยที่ก่อตั้งใหม่ในปี 61 ได้แก่ บริษัทชโยแคปปิตอล ซึ่งจะดำเนินธุรกิจปล่อยสินเชื่อและ บริษัท ชโย พร็อพเพอร์ตี้ แอนด์ เซอร์วิส ซึ่งจะดำเนินธุรกิจอสังหาริมทรัพย์

สำหรับปี 62 บริษัทตั้งงบลงทุนไว้ที่ราว 1,300 ล้านบาท เพื่อใช้ในการประมูลกองสินทรัพย์ด้อยคุณภาพราว 1,000-1,250 ล้านบาท คาดจะได้เป็นกองสินทรัพย์ด้อยคุณภาพมูลค่าราว 10,000 ล้านบาท โดยแบ่งเป็นชนิดมีหลักประกันราว 70% และไม่มีหลักประกันราว 30%  และใช้เป็นเงินทุนในธุรกิจสินเชื่อส่วนบุคคลและ สินเชื่อนาโนไฟแนนซ์อีกราว 200-250 ล้านบาท คาดจะเริ่มรับรู้รายได้ในช่วงครึ่งปีหลัง 2562 โดยจะใช้แหล่งเงินทุนจากการออกหุ้นกู้กว่า 1,250 ล้านบาทและจากการเพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจงราว 56 ล้านหุ้น ซึ่งปัจจุบันยังไม่กำหนดราคาเสนอขาย(Control Dilution -9.1%)

ดังนั้นคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม 4.80 บาท ซึ่งฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมโดยอิง Prospect PER ที่ 28 เท่า ซึ่งสูงกว่าคู่แข่งที่ระดับ 23 เท่า เนื่องจากมีศักยภาพการเติบโตที่โดดเด่นกว่า โดยประเมินกำไรสุทธิต่อหุ้นปี 62  ราว 0.17 บาทได้ราคาเหมาะสม 4.80 บาท ซึ่งมีอัพไซต์ราว 25% จากราคาปัจจุบัน จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”