บล.ทิสโก้ จับกระแส KCE กำไรอ่อนแอกดดันผลงาน Q4/61 แย่กว่าคาด มูลค่าเหมาะสม 37 บ.

บล.ทิสโก้ จับกระแส บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE รายงานผลประกอบการ 4Q18 ที่ 380 ล้านบาท ลดลง 36.4% YoY และ 32% QoQ ต่ำกว่าเราและตลาดคาด 5.7% และ 12.5% ตามลำดับ โดยมาจากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาดที่ 22.8% ต่ำสุดในรอบ 5 ปี และหากตัดกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 47 ล้านบาท และการดำเนินงานที่สหรัฐฯ 25 ล้านบาทออก จะทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 309 ล้านบาท ลดลง 42.3% YoY และ 40.3% QoQ

รายได้อยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท ลดลง 5.4% YoY และ 13.1% QoQ หรือ 99.5 ล้านดอลลาร์ จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นจาก 33 บาทใน 3Q18 เป็น 32.8 บาท/ดอลลาร์ และคงที่ YoY

อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 22.8% เทียบกับ 25.1% ในช่วง 4Q18 จากผลกระทบของ WLTP และยอดขายของ PCB ลดลง 4% YoY และ 13% QoQ

ธุรกิจในต่างประเทศและส่งออกอ่อนแอลงโดยถ้วนหน้า รายได้จากยุโรปอยู่ที่ 35 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% YoY แต่ลดลง 9% QoQ และรายได้จากไทยที่ 8 ล้านดอลลาร์ ลดลง 1% YoY และ 5% QoQ

การจดทะเบียนรถยนต์โดยสารอ่อนลงในเดือน ธ.ค. -8.4% และใน 4Q18 ลดลง 7.9% ตามยอดขายของ VW ที่เป็นลูกค้าของ KCE

มุมมองของเรา : ผลประกอบการ 4Q18 ที่อ่อนแอจะฟื้นตัวขึ้นใน 2019 ก่อนจะมีการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 14 ก.พ. และเราเชื่อว่าผลประกอบการต่ำสุดไปแล้วในปี 2018 จากราคาทองแดง และ WLTP แต่การฟื้นตัวจะล่าช้าจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีน และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น รวมถึงยอดจดทะเบียนรถยนต์ที่อ่อนแอ เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 37 บาท (PER ที่ 17 เท่าสำหรับปี 2019F)

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com