SPAเข้าตานักลงทุน-งบQ1/62ลุ้นทำนิวไฮ

ทันหุ้น – โบรกส่องผลงานSPA กลับมาโดเด่นแถมเข้าตานักลงทุน คาดงบไตรมาส1/2561 มีโอกาสทำ “สถิติใหม่” รับอานิสงส์การท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวแรง แนะนำ”ซื้อ” วางเป้าหมายราคา 15.80บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด  ระบุถึงธุรกิจบริษัท สยามเวลเนสกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)หรือSPA จากการสำรวจภาคสนามพบว่าแนวโน้มการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีนจะรุนแรงกว่าที่ตลาดคาด โดยจากการลงพื้นที่พบว่า นักท่องเที่ยวจีนได้เข้าใช้บริการร้านอาหาร และสถานที่ท่องเที่ยว ในปริมาณที่ล้นทะลักหลายแห่งในกรุงเทพ ซึ่งปรากฏการณ์นี้ได้รับการยืนยันว่าได้รวมไปถึงร้าน Let’s Relax Spa ซึ่งเป็นหน่วยธุรกิจที่ทำรายได้สูงสุด มาร์จิ้นสูงสุด และเกี่ยวเนื่องกับปริมาณนักท่องเที่ยวจีนมากที่สุดอีกด้วย

คาดว่า SPA จะเริ่มกลับมาแสดงกำไรเติบโตระดับ 40% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อีกครั้งในไตรมาส 1/2562 จากคาดเพียง 4% ในไตรมาส 4/61 และได้กลับมาอยู่ในสายตาของนักลงทุนอีกครั้ง พร้อมกับโอกาสที่ตลาดจะเริ่ม re-rate valuation เป็นราคาเหมาะสมที่สูงขึ้นอีกด้วย

จีนฟื้นตัวแรงกว่าคาด

หลังรายงานฉบับก่อนหน้า (คาดไตรมาส4/2561 ผิดหวัง แต่พบสัญญาณดี” ฉบับ 30 ม.ค.) ซึ่งได้อธิบายว่า ปริมาณนักท่องเที่ยวจีนเดือน ธ.ค. 2561 ได้เริ่มกลับมาฟื้นตัว 24% จากเดือน พ.ย. และ พลิกเป็นบวกครั้งแรก 3% ขณะที่บริษัทด้านท่องเที่ยวรายใหญ่ของจีนก็ได้รายงานว่า ชาวจีนยังคงเลือกประเทศไทยเป็นเป้าหมายอันดับ 1 ในการท่องเที่ยวต่างประเทศในเทศกาลตรุษจีน 5-10 ก.พ. 62

โดยฝ่ายวิจัยได้ตรวจสอบลงพื้นที่ในเขตราชประสงค์ ราชดำริ แล้วพบว่า มีโอกาสที่การฟื้นตัวจะดีกว่าคาดมากในเดือน ก.พ. โดยคาดจะทะลุ 1 ล้านคนในเดือน ก.พ. จากจุดต่ำสุดที่ 6.5 แสนในเดือน ก.ย. 2561 และ 8.4 แสนในเดือน ธ.ค. 2561 ซึ่งคาดจะทำให้ตลาดกลับมา “เพิ่มน้ำหนัก” หุ้นกลุ่มท่องเที่ยวมากขึ้น  ซึ่งฝ่ายวิจัยยังคงชอบ SPA เพราะเป็นผู้ได้ประโยชน์โดยตรงรองจากเพียง AOT ในเวลานี้ เนื่องจากลูกค้าชาวจีน มีสัดส่วนสูงถึง 55% รองลงมาได้แก่ เกาหลี-ญี่ปุ่น 10% โดยการให้บริการในหลายสาขาทั้ง กทม. และ ภูเก็ต ของ SPA ถือได้ว่าเป็นระดับที่หนาแน่นมาก

งบQ1/62มีโอกาสทำนิวไฮ

แม้จะคาดว่าไตรมาส 4/2561 ผลกำไรจะผิดหวังลดลง 9% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่จากฐานสาขาที่เพิ่มขึ้นเป็น 55 แห่ง ณ สิ้นปี 2561 และโมเมนตัมข้างต้น คาด SPA จะกลับมาทำกำไรระดับ 55-60 ล้านบาทได้ หรือจะสร้างการเติบโตของกำไรสุทธิได้ถึง 40%  อีกครั้ง

นอกจากนี้ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้นสะท้อนความกังวลต่องบการเงินในช่วงท้ายปี 2561 ไปแล้ว โดยการขยายสาขาจาก 41 แตะ 55 แห่งในปลายปี 2561 และทยอยเพิ่มอีก 10 สาขาในปี 2562 ผนวกกับการท่องเที่ยวที่ฟื้นแรง คาดจะทำให้กำไรสุทธิปี 2562 ยังคงโตได้  28% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (จากฐานกำไรปี 2561 ที่คาดผิดหวังที่ 204 ล้านบาท) ดังนั้นการที่ราคาหุ้นยังมีความกังวลต่อผลกำไรไตรมาส4/2561  ที่ได้จบไปแล้ว ถือเป็นโอกาสสำหรับการ “ซื้อ” ดักกำไรที่จะยอดเยี่ยมในไตรมาส1/2562  คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 15.80 บาท/ หุ้น (อิง DCF WACC 8.6%, g 5%)