MBKET ส่อง PTT ถูกกระทบจากขาดทุนสต๊อก แนวโน้มQ4/61 อ่อนตัว หั่นเป้าที่ 55 บ.

บทวิเคราะห์ บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) สแกน บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT แนวโน้มผลประกอบการ 4Q61 ถูกกระทบจากการปรับลงของราคาน้ำมัน เราประเมินผลประกอบการจะฟื้นตัวใน 1Q62 จากขาดทุนสต๊อกที่หายไป ราคาน้ำมันดิบดูไบปัจจุบันยังอยู่ที่ขอบล่าง ของกรอบราคาน้ำมันดิบปี 2562 ที่เราประเมินในช่วง 60-70 เหรียญต่อบาร์เรล เรายังคงแนะนำ ซื้อ สะสมสำหรับลงทุนในระยะยาว คาดหวังผลตอบแทนจากปันผล 2H61 2.5% (DPS 1.20 บาทต่อหุ้น)ราคาเป้าหมาย SOTP ใหม่ 55.00 บาท (จาก 58 บาท ตามการปรับประมาณการและราคาเป้าหมายของบริษัทในกลุ่มก่อนหน้า)

คาดผลประกอบการ 4Q61 อ่อนตัวลงตามทิศทางราคาน้ำมัน
เราคาดกำไรจาการดำเนินงาน4Q61 เท่ากับ 25,295 ล้านบาท (-30.5%YoY, -27.0% QoQ) กำไรจากการดำเนินงานลดลงจากผลกระทบของกำไรจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง กดดันธุรกิจก๊าซฯ และโรงแยกก๊าซฯ รวมถึงผลประกอบการของกลุ่มน้ำมันขั้นปลาย ได้แก่ ปิโตรเคมีและโรงกลั่น จากผลกระทบของขาดทุนสต๊อก ค่าการกลั่นที่อ่อนตัวลง อัตรากำไรของธุรกิจโอเลฟินส์ที่ลดลง ส่งผลให้ TOP และ IRPC คาดรายงานผลขาดทุนสุทธิ ขณะที่ PTTGC รายงานกำไรลดลงแรง QOQ มีเพียง PTTEP ที่รายงานกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น QoQ และทำจุดสูงสุดของปี

ธุรกิจหลักของ PTT คาดชะลอตัวลงธุรกิจก๊าซฯโรงแยกก๊าซฯ ถูกกดดันจากราคาผลิตภัณฑ์อ้างอิงที่ลดลงโดยราคา PP และ HDPE ลดลง 5.7-10.6% ตามลำดับ ปริมาณขายก๊าซฯ ผ่านท่อทรงตัว QoQ ที่ 4,705 mmscfd เนื่องจากภาวะอากาศที่ไม่หนาวเย็นลงตามฤดูกาล ธุรกิจน้ำมันคาดปรับตัวขึ้น หนุนโดยปริมาณขายและค่าการตลาดที่เพิ่มขึ้น 3.8% QoQ เป็น 6,542ล้านลิตรตามฤดูกาลและ53.8% QoQ เป็น1.2บาทต่อลิตรเมื่อรวมรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรFX 545ล้านบาท และขาดทุนสต๊อก 4,800 ล้านบาท เราคาดกำไรสุทธิชองPTT เท่ากับ22,001ล้านบาท(-37.8%YoY, -27.5% QoQ)

ปรับประมาณการ
ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 ลง 9.7% เป็น 122,059 ล้านบาท สะท้อนการปรับประมาณการของบริษัทในกลุ่มทที่ถูกกระทบจากขาดทุนสต๊อก และปรับประมาณการปี 2562 ลง 6.2% เหลือ 128,856 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับกลุ่มที่ดำเนินการไปก่อนหน้านี้

ความเสี่ยง
ความเสี่ยงจากนโยบายภาครัฐความผันผวนของราคาน้ำมันและFX

 

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
ที่มา : บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com