กลุ่ม Media ‘ฟินันเซีย’ คาดกำไร Q4/61 กลุ่มลดลง Q-Q แต่ฟื้นแรง Y-Y

บทวิเคราะห์ บล.ฟินันเซีย ไซรัส สแกน กลุ่ม Media คาดกำไรปกติ 4Q18 กลุ่มลดลง 19.6% Q-Q แต่ฟื้นแรง Y-Y จากฐานต่ำ กำไรที่ลดลง Q-Q จาก BEC ที่กลับเป็นขาดทุนปกติ (และขาดทุนสุทธิมากจากค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับพนักงาน) และ WORK ก็กลับเป็นขาดทุนปกติ ขณะที่คาด MAJOR โตมากสุด Q-Q, Y-Y จากหนังทำเงิน ตามด้วย PLANB และ VGI ตามการเติบโตของสื่อนอกบ้านและกำไรรับรู้จากธุรกิจใหม่เต็มไตรมาส จบปี 2018 คาดกำไรปกติกลุ่มโตเล็กน้อย โดย PLANB VGI RS โตเด่นสุด ตามด้วย JKN (ปรับลง 9%) และ MAJOR

ขณะที่คาด WORK กำไรลดลงมากสุด และ BEC ยังอ่อนแอ เราคงนำหนักการลงทุนกลุ่ม Media เพียง  “Neutral” คาดกำไรฟื้นจากฐานต่ำและเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ได้ Sentiment บวกต่อประเด็นเลือกตั้ง สะท้อนใน PE เฉลี่ยกลุ่มสูงที่ราว 31 เท่า

คง Top-Pick PLANB VGI และเพิ่ม RS ราคาเป้าหมายปี 2019 ที่ 8.20 บาท, 8.70 บาท, 18 บาท ตามลำดับ และปรับคำแนะนำ BEC ลงเป็น ขาย หลังราคาหุ้นขึ้นมาเกินราคาเป้าหมายปี 2019 ที่ 5.50 บาท แม้ระยะสั้น อาจมีการเก็งกำไรตามกระแส Rating ของละครหลังข่าวเรื่องใหม่ และแผนเยียวยาทีวีดิจิตอลครั้งใหม่ของกสทช. ที่ยังไม่แน่นอน

คาดกำไรปกติ 4Q18 รวม -19.6% Q-Q แต่ฟื้นแรง Y-Y โตเด่น MAJOR PLANB VGI แย่ BEC WORK 

คาดกำไรปกติกลุ่ม Media (7 บริษัทใน Coverage) ที่ 758 ล้านบาท ลดลง 19.6% Q-Q แต่ฟื้นแรงจากฐานต่ำใน 4Q17 เพียง 42 ล้านบาท ผลกระทบจากงานพระราชพิธีราว 1 เดือน

กำไรปกติที่คาดลดลง Q-Q ส่วนใหญ่มาจาก BEC และ WORK โดยคาด BEC กลับเป็นขาดทุนปกติ 40 ล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่กำไร 78 ล้านบาท แม้ขาดทุนลดลงจาก 4Q17 (แต่คาดขาดทุนสุทธิ 240 ล้านบาท รวมค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับโครงการ Early Retirement และค่าใช้จ่ายสำรองผลประโยชน์พนักงานเพิ่มตามมาตรฐานบัญชีใหม่) และคาด WORK ก็กลับเป็นขาดทุน 46 ล้านบาท จากต้นทุนค่าลิขสิทธิถ่ายทอดกีฬามาเพิ่มมาก และรายได้จัดคอนเสิรต์ลดลง Q-Q

ขณะที่คาดกำไรปกติของ MAJOR โตมากสุด Q-Q, Y-Y ตามด้วย PLANB และ VGI โดยคาด MAJOR โต 41.5% Q-Q ฟื้น 9 เท่าตัว Y-Y จากหนังทำเงินหลายเรื่องหนุนรายได้ตั๋วหนังและรายได้ขายอาหารเครื่องดื่ม คาด PLANB เพิ่ม 2.7% Q-Q, 106.5% Y-Y ตามอัตราการใช้สื่อเพิ่ม และคาด VGI กำไรเพิ่ม 13.8% Q-Q, 63.4% Y-Y ตามรายได้รวมเพิ่มและรับรู้กำไรจาก Kerry TH (ถือหุ้น 23%) เต็มไตรมาส หักล้างขาดทุนจาก Rabbit เพิ่มขึ้น ขณะที่คาดกำไรปกติของ RS ไม่ตื่นเต้นมาก แต่ดีขึ้นต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน +20.6% Q-Q, +11.6% Y-Y จากคาดยอดขายธุรกิจ Multi-Platform Commerce เพิ่มจากไตรมาสก่อนที่ยังได้รับผลกระทบจากการปราบปรามสินค้าเครื่องสำอางอาหารเสริมเถื่อน ตั้งแต่กลาง 2Q18 และรายได้ทีวีข่อง 8 เพิ่ม Q-Q  และคาดกำไรปกติของ JKN เพิ่มเล็กน้อย 4.7% Q-Q จากต้นทุนค่าลิชสิทธิตัดจำหน่ายเพิ่ม แต่เพิ่ม 2.8 เท่าตัว Y-Y จากฐานต่ำใน 4Q17

จบปี 2018 คาดกำไรปกติกลุ่มโตเพียงเล็กน้อย PLANB RS VGI โตดี WORK ลดมาก BEC ยังอ่อนแอ 

หากคาดการณ์ 4Q18 ของเราเป็นจริง จะทำให้กำไรปกติทั้งปี 2018 ของกลุ่มโตเพียงเล็กน้อย 9.6% Y-Y โดยคาดกำไรปกติของ PLANB RS และ VGI (สิ้นงวดมี.ค.19) โตเด่นในกลุ่ม 34-35% ขณะที่คาดกำไรปกติของ WORK จะลดลงมาก 59.3% จากปีก่อนที่ได้อานิสงค์จาก Rating รายการ “The Mask Singer” season 1-2 ที่ทำไว้สูงมากในช่วงครึ่งปีแรก และมีต้นทุนรายการเพิ่มมากขึ้น และ BEC เป็นขาดทุนปกติราว 90 ล้านบาท  ส่วน JKN คาดกำไรปกติเพิ่ม 20.6% Y-Y (หลังปรับลง 9% จากคาดกำไร 4Q18 น้อยกว่าเคยคาด) และ MAJOR คาดเพิ่ม 14.5% Y-Y (แต่กำไรสุทธิเพิ่มเพียง 4.4% Y-Y จากกำไรพิเศษสูงปีก่อน)

คงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มมีเดียเพียง “Neutral” Top picks : หุ้นสื่อนอกบ้าน PLANB VGI RS    

เราคงนำหนักการลงทุนกลุ่ม Media ที่ “Neutral” โดยคาดการณ์กำไรปกติฟื้นตัว และน่าจะเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ได้ Sentiment เชิงบวกต่อประเด็นการเลือกตั้ง สะท้อนใน PE เฉลี่ยกลุ่มสูงที่ราว 31 เท่า โดยคงเลือก Top picks หุ้นสื่อนอกบ้าน คือ PLANB และ VGI จากแนวโน้มธุรกิจโตต่อเนื่องและการขยายเข้าสู่ธุรกิจที่เอื้อต่อธุรกิจหลักเดิม ราคาเป้าหมายปี 2019 ที่ 8.20 บาท และ 8.70 บาท ตามลำดับ

รวมทั้ง RS จากแนวโน้มกำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง และราคาหุ้นมี Upside น่าสนใจมากขึ้น และปรับคำแนะนำ BEC ลงเป็น ขาย หลังราคาหุ้นขึ้นมาเกินราคาเป้าหมายปี 2019 ที่ 5.50 บาท แม้ระยะสั้น อาจมีการเก็งกำไรตามกระแส Rating ของละครหลังข่าว “ทองเอก หมอยา ท่าโฉลง” ที่ 2 ตอนแรกเริ่มได้ดีที่ 4.1 และขึ้นเป็น 6.4 แต่ต้องติดตามว่าจะขึ้นต่อเนื่องได้หรือไม่ รวมทั้งแผนเยียวยาทีวีดิจิตอลของกสทช.จากเงินประมูลคลื่น 700 MHz ที่ยังไม่แน่นอน

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)http://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com