KTB ‘ทรีนิตี้’ คาดกำไร Q4/61 ทรงตัวQoQ เป้า 23 บาท

บทวิเคราะห์ บล.ทรีนีตี้ สแกน ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTB

• คาดกำไร 4Q61 ที่ 7,795 ล้านบาท ลดลง 1%QoQแต่ยังโต 62%YoY
• การเติบโตของกำไร YoYมาจากสำรองหนี้ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
• ส่วนรายได้ดอกเบี้ยคาดโตได้เล็กน้อย เนื่องจากแนวโน้มสินเชื่อค่อนข้างดี
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอาจไม่กดดันกำไร เนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงานมักไปบันทึกในช่วงไตรมาสแรก
• สำหรับแนวโน้มปี 62 คาดปัจจัยบวกหลักจะมาจากการชำระคืนหนี้ของ AQ ที่จะเกิดในเดือน ก.พ. นี้ ซึ่งจะช่วยหนุนให้ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลง
• เราให้ราคาเป้าหมายปี 62 ที่ 23 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ”

คาดกำไร 4Q61 ทรงตัวQoQ
เราคาดกำไรสุทธิสำหรับ 4Q61 ที่ 7,795 ล้านบาท ลดลง 1%QoQแต่เติบโตได้ 62%YoYโดยการเติบโตที่สูง YoYเนื่องจากใน 4Q60 ธนาคารมีการตั้งสำรองพิเศษจำนวนมาก ขณะที่ในแง่ของการดำเนินงานปกติมีประเด็นสำคัญคือ

1. คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิดีขึ้น 1%QoQสอดคล้องกับแนวโน้มสินเชื่อที่คาดว่าจะเติบโตราว 1.5%QoQส่วน NIM คาดว่าจะทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน

2. รายได้ค่าธรรมเนียมอาจเติบโตได้เล็กน้อยจากไตรมาสก่อน ซึ่งไม่ได้มีนัยสำคัญ แต่รายได้อื่นๆ อาทิ กำไรจากเงินลงทุน และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำในไตรมาสก่อน ส่งผลให้รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยโดยรวมอาจเติบโตได้ราว 6%QoQ

3. คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานค่อนข้างทรงตัว QoQทั้งนี้เนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงานของธนาคารมักไปบันทึกในช่วงไตรมาสแรก ทำให้ไม่เป็นปัจจัยกดดันในไตรมาสนี้

4. ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ในไตรมาสนี้อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ในแง่ของคุณภาพหนี้โดยรวมอาจไม่เปลี่ยนแปลงมาก ซึ่งเรามองว่าธนาคารมีความจำเป็นต้องตั้งสำรองส่วนเกินน้อยลง เนื่องจากการชำระหนี้ของ AQ ในช่วงต้นปี 62 จะช่วยให้สำรองส่วนเกินเพิ่มขึ้นอยู่แล้ว

แนวโน้มปี 2562 อาจเห็น OpEx เพิ่มขึ้น แต่สำรองหนี้ลดลง
เราคาดกำไรปี 2562 จะเติบโตได้ราว 14%YoYโดยปัจจัยหนุนหลักจะมาจากการชำระหนี้ของ AQ ที่คาดว่าจะทำให้ NPL Coverage Ratio เพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ราว 140% ซึ่งเพียงพอรองรับ IFRS9 และธนาคารไม่จำเป็นต้องตั้งสำรองพิเศษเพิ่มเติม ซึ่งคาดว่าจะช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ไปได้มาก ขณะที่แนวโน้มสินเชื่อในปีนี้คาดว่าจะเติบโตได้ดี โดยเฉพาะจากสินเชื่อภาครัฐ นอกจากนี้หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับเพิ่มขึ้น ยังส่งผลบวกต่อ NIM และกำไรของธนาคารอีกด้วย

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” คาดปัจจัยบวกเฉพาะตัวช่วยให้สำรองส่วนเกินดีขึ้นมาก
เราให้ราคาเป้าหมายปี 2562 ที่ 23 บาท อิง PBV 0.96 เท่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside น่าสนใจ บวกกับปัจจัยบวกจากการชำระหนี้ของ AQ ที่คาดว่าจะเห็นในเดือน ก.พ. ที่จะถึง ซึ่งจะช่วยให้สำรองส่วนเกินดีขึ้นมาก

ความเสี่ยง: สินเชื่ออาจโตต่ำจากสภาวะเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้อาจกดดันให้ต้องเพิ่มสำรอง

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like) Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com