CPN เติบโตมั่นคง เปิดห้างใหม่3แห่ง เพิ่มพื้นที่เช่า10%

ทันหุ้น – CPN โบรกส่องธุรกิจเติบโตต่อเนื่อง เล็งเปิดห้างใหม่ 3 แห่ง ในปี 2562 หวังเพิ่มพื้นที่เช่าอีกราว 10% พร้อมต่อยอดสู่ธุรกิจอสังหา และโครงการมิกซ์ยูสสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับที่ดินรอบศูนย์การค้า แนะ ซื้อเก็งกำไรปรับใช้ราคาเหมาะสมใหม่ปี 2562 ที่ 80.50 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ว่า คาดกำไรปกติไตรมาส 4/2561 บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) หรือ CPN เติบโตทั้งจากไตรมาสก่อน และจากปีก่อน ทำระดับสูงสุดของปีตามแผนการโอนคอนโดมิเนียมอีกราว 400 ล้านบาท และการเปิดให้บริการเต็มรูปแบบของห้าง เซ็นทรัลเวิลด์ ด้วยอัตราการเช่าสูงกว่า 90% พร้อมขึ้นค่าเช่าอีก 10%

*เปิดห้างใหม่ดันผลงานพุ่ง

นอกจากนี้ CPN มี Backlog คอนโดมิเนียมพร้อมโอนในปี 2562 อีก 3 โครงการ มูลค่ารวม 2.2 พันล้านบาท (ขายแล้ว 100% ซึ่งไม่ได้รับผลกระทบจากเกณฑ์ LTV ของธปท. เนื่องจากมีการทำสัญญาจะซื้อจะขายก่อนวันที่ 15 ตุลาคม 2561) และมีแผนเปิดห้างใหม่อีก 3 แห่ง เพิ่มพื้นที่เช่าอีกราว 10% ได้แก่ 1.เซ็นทรัล ไอ-ซิตี้ ที่ประเทศมาเลเซีย 2.เซ็นทรัล วิลเลจ 3.เซ็นทรัลพลาซา อยุธยา แม้คาดว่าจะทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ เพิ่มเป็น 17.5% จาก 17.2% ในปี 2561 แต่ภาพรวมกำไรปกติยังขยายตัวต่อเนื่อง 12% จากปีก่อน ในปี 2562

*เป้าอนาคต 80.50 บาท

ฝ่ายวิเคราะห์ชอบ CPN จากกลยุทธ์เชิงรุก ทั้งเปิดศูนย์ใหม่และต่อยอดสู่ธุรกิจอสังหา และโครงการมิกซ์ยูสเพื่อสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับที่ดินรอบศูนย์การค้าของบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเข้าถือหุ้นใน DTC จำนวน 22.9% และตามมาด้วยGLAND อีก 67.5% ซึ่งถือที่ดินที่มีศักยภาพต่อการพัฒนาสูงในมือเป็นจำนวนมาก สะท้อนถึงแนวโน้มธุรกิจใน 3-4 ปีข้างหน้าที่จะเติบโตในเขต CBD ของกทม. โดยเฉพาะอย่างยิ่งจับตาแผนพัฒนาโครงการ The Nine พระราม 9 และ The Super Tower ซึ่งเป็นโครงการมิกซ์ยูสขนาดใหญ่ใจกลางกทม.

แม้คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” และปรับใช้ราคาเหมาะสมใหม่ ณ สิ้นปี 2562 ที่ 80.50 บาท จาก 86.50 บาท ด้วยวิธีรวมส่วนของกิจการ (SOTP) ของธุรกิจศูนย์การค้าด้วยวิธี DCF (WACC 9.0%, Terminal Growth 2.0%) ได้มูลค่าเหมาะสม 80.00 บาท และธุรกิจอสังหา ด้วยวิธี PER ปี 2562 ที่ 7.0 เท่า ได้มูลค่าเหมาะสมอีก 0.50 บาท แต่ยังมี Upside Risk จากผลการดำเนินงานของ GLAND ที่ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ