MINT เติบโตดี KTBST มองราคาที่ 47.00 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด หรือ KTBST มองภาพรวมของ บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน)หรือ MINT ว่าธุรกิจโรงแรมมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี โดยมี RevPar รวมเพิ่มขึ้นที่ระดับ 10% YoY และคาดว่าคาดว่า กำไรสุทธิในปี 2018 อยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท รายได้ที่โปรตุเกสและบราซิลได้เต็มปีหลังจากปรับปรุงเสร็จ ส่วนธุรกิจอาหารคาด แนะนำซื้อที่ราคา 47 บาท

1Q18 ธุรกิจโรงแรมเติบโตดีมาก แต่ธุรกิจอาหารกลับหดตัวลง

เราคาดว่า กำไรสุทธิใน 1Q18 จะอยู่ที่ 1.86 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 16% QoQ โดยการลดลง YoY มาจากไตรมาสนี้ขายวิลล่าได้เพียง 1 หลัง เมื่อเทียบกับ 1Q17 ที่ขายได้ 3 หลัง แต่อย่างไรก็ดี ธุรกิจโรงแรมมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี โดยมี RevPar รวมเพิ่มขึ้นที่ระดับ 10% YoY โตได้ดีทั้งที่ไทยและต่างประเทศ ในส่วนของธุรกิจอาหาร เราคาดว่า SSSG จะกลับมาหดตัว -1.1% YoY จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ +1.3% YoY โดยได้รับแรงกดดันจากคู่แข่งในประเทศที่แย่งออกโปรโมชั่นก่อน ส่วนกำไรสุทธิเมื่อเทียบ QoQ มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีจากช่วง High Season ของธุรกิจท่องเที่ยว และมีการควบคุมค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดี โดยเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 47 บาท อิง DCF

คาดกำไรสุทธิใน 1Q18 ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 16% QoQ

เราคาดว่า กำไรสุทธิใน 1Q18 จะอยู่ที่ 1.86 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 16% QoQ โดยการลดลง YoY มาจากไตรมาสนี้ขายวิลล่าได้เพียง 1 หลัง เมื่อเทียบกับ 1Q17 ที่ขายได้ 3 หลัง แต่อย่างไรก็ดี ธุรกิจโรงแรมมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี โดยมี RevPar รวมเพิ่มขึ้นที่ระดับ 10% YoY โตได้ดีทั้งที่ไทยและต่างประเทศ โดยที่ไทยโตได้จากการปรับ Room Rate เพิ่มขึ้น ส่วนในต่างประเทศโตได้ดีทั้งในบราซิลและแอฟริกา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โปรตุเกสและมัลดีฟส์ที่มี RevPar เติบโตได้มากกว่า 10% YoY เนื่องจากโปรตุเกสเพิ่ง renovate เสร็จช่วง 4Q17

ส่วนมัลดีฟส์เป็นช่วง High Season ในส่วนของธุรกิจอาหาร เราคาดว่า SSSG จะกลับมาหดตัว -1.1% YoY จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ +1.3% YoY โดยได้รับแรงกดดันจากคู่แข่งในประเทศที่แย่งออกโปรโมชั่นก่อนในส่วนของ The Pizza Company ส่วนที่ประเทศสิงคโปร์เริ่มทรงตัวได้ เพราะมีการปิดสาขาไม่ทำกำไรไปแล้ว ขณะที่จีนกลับมาหดตัวจาก sizzler ที่ยังทำได้ไม่ค่อยดีนัก ส่วนภาพรวมของกำไรสุทธิเมื่อเทียบ QoQ มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีจากช่วง High Season ของธุรกิจท่องเที่ยว และมีการควบคุมค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดี โดยมี SG&A to sale อยู่ที่ 49% จาก 51% ในไตรมาสก่อน

มองกำไรสุทธิใน 2Q18 มีแนวโน้มชะลอตัวลงจากช่วง Low Season

เรายังคงประมาณการในปี 2018 โดยคาดว่า กำไรสุทธิในปี 2018 อยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท เติบโตได้ที่ 15% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้ที่โปรตุเกสและบราซิลได้เต็มปีหลังจากปรับปรุงเสร็จ ส่วนธุรกิจอาหารคาดว่า จะกลับมาฟื้นตัวได้ในช่วง 2H18 ขณะที่เราคาดว่ากำไรใน 2Q18 มีแนวโน้มชะลอตัวลง เพราะเป็นช่วง Low Season ของท่องเที่ยว แต่ใน 3Q18 แม้ว่าจะ Low Season แต่มีโปรตุเกสที่เป็นช่วง High Season มาช่วยได้
ให้คำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 47 บาท

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2018 ที่ 47 บาท อิง DCF เทียบเท่า PE ที่ 34.5x หรือคิดเป็น +1SD ย้อนหลัง 3 ปี โดยเร มองว่าแนวโน้มการเติบโตของกำไรยังมีอยู่ต่อเนื่อง

รายงาน : พงศ์ศักดิ์ คำนุช
ติดอาวุธปัญญา…กดติดตาม (subscribe)
https://line.me/R/ti/p/%40kro3673w