#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ ส่องหุ้น COM7 คาดกำไรใน Q1/67F ฟื้นตัวแข็งแกร่ง QoQ จากฐานต่ำใน Q4/66 ซึ่งอาจเป็น sentiment เชิงบวกต่อราคาหุ้นและเปิดโอกาสสำหรับการเก็งกำไรระยะสั้น ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายปลายปี 2567 ที่ 20.00 บาท อิงจาก PER ที่ 15.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -2.0 S.D)

COM7 ประมาณการกำไร Q1/67 ลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ โดยฝ่ายวิจัยคาดรายงานกำไรใน Q1/67 อยู่ที่ 816 ล้านบาท (-6% YoY แต่ +22% QoQ) คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรเต็มปีของฝ่ายวิจัย กำไรลดลง YoY จากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายและการหดตัวของอัตรากำไร (gross margin) ส่วนกำไรเติบโต QoQ เนื่องจากฐานกำไรที่ต่ำใน Q4/66

ยอดขายเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ ฝ่ายวิจัยประเมินยอดขาย COM7 ใน Q1/67 อยู่ที่ 1.93 หมื่นล้านบาท (+12% YoY แต่ -4% QoQ) คิดเป็น 25% ของประมาณการยอดขายเต็มปีของฝ่ายวิจัย รายได้เติบโตปานกลาง YoY จากการขยายสาขา (1,356 ร้าน ณ สิ้นปี 2566 เทียบกับ 1,162 ร้าน ณ สิ้นปี 2565) ในขณะที่รายได้ชะลอตัวเล็กน้อย QoQ จากปัจจัยฤดูกาลซึ่งบางส่วนถูกชดเชยด้วยอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากนโยบายกระตุ้นการใช้จ่ายจากภาครัฐ (e-Receipt campaign) ทั้งนี้ ปกติไตรมาสที่สี่ของปีจะเป็นฤดูกาลการจับจ่ายใช้สอยสูงและยอดขายไตรมาสแรกของปีมักจะลดลงโดยเฉลี่ย 10% QoQ จากสถิติในอดีต 8 ปีที่ผ่านมา

อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น QoQ เนื่องจากเกิดอุปสงค์เพิ่มขึ้นในช่วงแคมเปญ e-Receipt (1 ม.ค – 15 ก.พ 2567) ทำให้มีความจำเป็นน้อยลงในการจัดกิจกรรมส่งเสริมทางการตลาด ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้นและค่าใช้จ่ายลดลง ฝ่ายวิจัยคาด GPM ใน Q1/67 อยู่ที่ 13.2% (-50bps YoY แต่ +160bps QoQ) เทียบกับสมมติฐานปี 2567 ของฝ่ายวิจัยปัจจุบันอยู่ที่ 13.1% โดยที่คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลงเล็กน้อยราว 2% QoQ อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 7.5% เทียบกับ 7.4% ทั้งใน Q1/66 และ Q4/66) ขณะที่ต้นทุนการเงินคาดเพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY จากการเพิ่มขึ้นของหนี้สินเฉพาะที่มีภาระดอกเบี้ยจ่าย (9.4 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2566 เทียบกับ 6.1 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2565)

ประมาณการกำไรปัจจุบันอาจมี upside จำกัด แต่อาจมีโอกาสเข้าเก็งกำไรในระยะสั้น โดยคาดว่าประมาณการเต็มปี 2567 ของฝ่ายวิจัยมี upside เพราะกำไรใน Q1/67F คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรปี 2567 ของฝ่ายวิจัย (เทียบกับราว ~22% ในอดีต) แต่มองมีโอกาสเข้าเก็งกำไรระยะสั้น 

ราคาหุ้น COM7 ตกลง ~20% นับตั้งแต่เดือนก.พ 2567 สะท้อนผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในปี 2566 แม้ว่าอัตราการเติบโตกำไรปี 2567 ดูไม่น่าตื่นเต้นนัก (ปัจจุบันฝ่ายวิจัยคาดกำไรโตราว 7% YoY เทียบ Bloomberg consensus คาด 12% YoY เทียบกับ CAGR ในอดีต 6-year อยู่ที่ 40% (2559-2565)) แต่มีโอกาสเข้าเก็งกำไรระยะสั้นจากกำไรใน Q1/67 ที่คาดเติบโตแข็งแกร่ง QoQ 

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยได้วิเคราะห์ความน่าจะเป็นของราคาโดยอิงจาก PER แตกต่างกันบนประมาณการกำไรของ KGI และ Bloomberg consensus ) มีความเป็นไปได้ที่ราคาจะ Overshoot ไปที่ ~22-23 บาท (อิงจาก PER ที่ 17.5X) ซึ่งเท่ากับ PEG ที่ 1.5X (บน EPS ปี 2567 ของ Bloomberg consensus)

คงราคาเป้าหมายปลายปี 2567 ที่ 20.00 บาท อิงจาก PER ที่ 15.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -2.0 S.D) และคงคำแนะนำ “ ถือ” ทั้งนี้ อาจต้องติดตามการเพิ่มขึ้นของรายจ่ายเกี่ยวกับการขยายธุรกิจใหม่และธุรกิจเดิม

Risks อุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้ และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้

รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่

FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_

LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5

TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1